Prečo je bitcoin taký volatilný? Vysvetlenie cenových výkyvov pre bežných investorov

Bitcoin patrí medzi najznámejšie investičné aktíva posledných rokov. Zároveň je však aj jedným z tých, ktoré dokážu počas krátkeho času výrazne rásť aj klesať. Pre jedných je symbolom finančnej slobody, digitálnym zlatom a ochranou pred znehodnocovaním peňazí. Pre druhých predstavuje ukážku extrémne rizikovej špekulácie. Pravda môže ležať niekde medzi tým.

Volatilita znamená mieru kolísania ceny v čase. Čím viac sa cena aktíva pohybuje nahor a nadol, tým je volatilnejšie. Vyššia volatilita môže znamenať väčšiu šancu na zisk, ale aj vyššie riziko straty. Práve preto je pochopenie volatility bitcoinu dôležité najmä pre začínajúcich investorov.

Bitcoin je stále mladé aktívum

Jedným z hlavných dôvodov, prečo je bitcoin taký volatilný, je jeho relatívna mladosť. V porovnaní so zlatom, akciami veľkých spoločností alebo štátnymi dlhopismi ide stále o nové aktívum, ktorého úloha na trhu sa ešte len vyvíja. Bitcoin vznikol ako peer-to-peer systém elektronických platieb, ktorý mal umožniť prevod hodnoty bez sprostredkovateľa v podobe banky alebo inej finančnej inštitúcie. Tento princíp opísal Satoshi Nakamoto už v pôvodnom whitepaperi bitcoinu.

Zatiaľ čo tradičné aktíva majú dlhú históriu, zavedené modely oceňovania a širšiu základňu investorov, bitcoin je stále predmetom diskusií. Časť trhu ho vníma ako uchovávateľa hodnoty, časť ako technologickú inováciu, časť ako špekulatívne aktívum a časť ako poistku proti menovému systému. Práve rozdielne pohľady na jeho skutočnú hodnotu spôsobujú, že jeho cena môže prudko reagovať na nové informácie, náladu trhu aj makroekonomické správy.

Obmedzená ponuka zvyšuje citlivosť na dopyt

Bitcoin má vopred obmedzenú ponuku. Maximálny počet bitcoinov je protokolovo nastavený na 21 miliónov BTC a nové mince vznikajú postupne prostredníctvom ťažby. Po každých približne 210-tisíc blokoch, teda približne raz za štyri roky, dochádza k takzvanému halvingu, teda zníženiu odmeny pre ťažiarov na polovicu. Po halvingu v roku 2024 klesla odmena za blok na 3,125 BTC.

Táto vzácnosť je jedným z hlavných argumentov zástancov bitcoinu. Zároveň však prispieva k cenovým výkyvom. Ak rastie dopyt a ponuka nových bitcoinov je obmedzená, cena môže rýchlo stúpať. Keď sa naopak investori začnú bitcoinov zbavovať, neexistuje žiadna centrálna autorita, ktorá by cenu stabilizovala. Bitcoin nemá centrálnu banku, ktorá by upravovala jeho ponuku podľa ekonomickej situácie.

Trhu s bitcoinom vládnu emócie

Cena bitcoinu je výrazne ovplyvňovaná psychológiou investorov. Keď cena rastie, prichádza strach, že človek „zmešká príležitosť“. Do trhu tak často vstupujú ľudia, ktorí nechcú zostať bokom. Tento efekt môže rast ceny ešte viac urýchliť.

Rovnaká logika však funguje aj opačne. Keď bitcoin začne prudko klesať, časť investorov predáva zo strachu z ešte väčších strát. Panika potom môže pokles ešte prehĺbiť. Bitcoin je preto aktívum, pri ktorom sa často striedajú obdobia optimizmu a strachu. Počas rastovej fázy sa hovorí o nových maximách, inštitucionálnom záujme a digitálnom zlate. V období poklesu sa naopak vracajú obavy z regulácie, bezpečnosti búrz, špekulácií alebo prehriateho trhu.

Pákové obchody môžu pohyby ešte zosilniť

Ďalším dôležitým dôvodom volatility sú deriváty a obchodovanie s pákou. Mnohí obchodníci nestavajú iba na nákup a dlhodobé držanie bitcoinu, ale využívajú futures, opcie alebo pákové produkty. To znamená, že obchodujú s väčšou expozíciou, než predstavuje ich vlastný kapitál.

Ak sa trh pohne proti nim, ich pozície môžu byť automaticky zlikvidované. Vzniká tak reťazová reakcia – cena začne klesať, pákové pozície sa nútene uzatvárajú, predaje tlačia cenu ešte nižšie a ďalší obchodníci sú likvidovaní. Obchodná štruktúra bitcoinu, najmä perpetual futures trhy fungujúce s pákou a automatickými likvidáciami, môže cenovú volatilitu ešte zosilňovať.

Práve preto môže bitcoin počas krátkeho času zaznamenať výrazné pohyby, ktoré by pri tradičných aktívach pôsobili mimoriadne.

Bitcoin reaguje aj na makroekonomiku

Bitcoin sa často označuje za alternatívu k tradičnému finančnému systému, no v praxi nie je od makroekonomiky oddelený. Na jeho cenu môžu vplývať úrokové sadzby, sila dolára, očakávania týkajúce sa inflácie, likvidita na trhoch alebo ochota investorov podstupovať riziko.

Keď sú investori ochotní podstupovať vyššie riziko, bitcoin môže profitovať zo zvýšeného záujmu o rastové a špekulatívnejšie aktíva. Keď sa na trhoch šíri neistota, kapitál sa často presúva do bezpečnejších nástrojov. Bitcoin sa tak niekedy správa ako uchovávateľ hodnoty, inokedy skôr ako rizikové technologické aktívum.

Volatilita bitcoinu postupne klesá, ale nezmizla

Niektoré analýzy naznačujú, že volatilita bitcoinu postupne klesá. Trh je väčší, likvidnejší a zúčastňuje sa na ňom viac inštitucionálnych investorov. To však neznamená, že sa bitcoin stal stabilným aktívom – volatilita bitcoinu je síce v dlhodobom trende nižšia, no stále zostáva vyššia než pri tradičnejších aktívach.

Základné pravidlo preto zostáva rovnaké: do bitcoinu by mal človek investovať len takú sumu, ktorej krátkodobý pokles dokáže zvládnuť psychicky aj finančne. Práve volatilita je totiž dôvodom, prečo bitcoin priťahuje toľko pozornosti, a zároveň hlavným rizikom, ktoré by nemal podceniť žiadny investor.